La República Catalana



Sauce Hollandaise Inedible

With Hollande you will get Greece: François Hollande, inventor of the Sauce Hollandaise. Below: National debt 2011 over GNP: Japan 220%, Greece 180%. Italy 128%, Portugal 122%, USA 105%, France 102%, UK 98%, Germany 88%, Spain 78%, Switzerland 42%.

The Sauce Hollandaise of more public debt is inedible because the ingredients don’t mix. Growth falls and does not recover with greater debt.


In Europe, there is growing scepticism about the harsh austerity measures, which weaken the local economies. Growth is most threatened in heavily indebted countries. Greek and French voters have signalled against rigorous austerity programmes in their countries. The wind has shifted away from the focus on austerity to the promotion of growth. Strict budgetary discipline in heavily indebted countries is increasingly seen as the reason for the slow growth in Europe. Today 8 of the 17 countries in the eurozone are in recession. Weak economic prospects make debt reduction even more difficult: Tax revenue falls and government expenditure rises due to higher spending on unemployment and social benefits. But if highly indebted countries were to relax their budgetary discipline, their debt mountains would continue to grow. When debt is out of control, countries fall into a dangerous downward economic spiral. A 2010 study of 44 countries about sovereign debt impact on economic growth, with data going back to the 19th C, found that when public debt lies below 90% of GDP there is practically no relationship between sovereign debt and economic growth. But when national debt exceeds a critical limit, things get tricky. The debt-ridden economies of these countries grow more slowly, 2% less than countries whose public debt is less than 30% of GDP. A similar conclusion in September 2011 was reached by the Bank for International Settlements with moderate sovereign debt having a positive effect on economic growth and prosperity of a country. But if national debt climbed above the critical limit of 85% of GDP, any further increase in debt by 10% reduced long term growth by more than 0.1% per year. Both studies indicate that interest payments for public debt rise rapidly once debt spirals out of control. Investors start to doubt about the country’s solvency and withdraw their funds or demand higher risk premiums. This makes it difficult for a country to sustain ambitious savings targets. Belts have to be tightened once again, with negative short-term effects on economic growth. Rising risk premiums on government bonds are also reflected in higher interest rates and thus more expensive borrowing for businesses and investors. This in turn inhibits, by crowding out, growth-enhancing private investment. The longer countries delay, the harder it will be to undertake the necessary adjustments. It is not just battered Greece who exceeded the critical limit for national debt a long time ago. Italy, Portugal and France have a national debt above 90% of GDP. The OECD estimates that in 2012, national debt will grow to 128% of GDP in Italy, 122% in Portugal and 102% in France. On average, eurozone countries will have a national debt of 98% of GDP and all OECD countries even worse, 106%. Historically high levels of debt, above the critical mark of 90%, have reduced growth prospects and the ability to rise out of recession for developed economies in general.

 (“Hohe Schuldenberge als Wachstumsbremse. In vielen Industrieländern ist die Staatsverschuldung bereits auf ein kritisches Niveau gestiegen,” by Natalie Gratwohl, NZZ, 11 May 2012)

Salsa Hol.landesa immenjable

Deute públic 2011 sobre PIB: Japó 220%, Grècia 180%. Itàlia 128%, Portugal 122%, USA 105%, França 102%, Regne Unit 98%, Alemanya 88%, Espanya 78%, Suissa 42%. Primera foto: Avec Hollande vous aurez la Grèce: François Hollande, l’inventor de la salsa Hol.landesa.

La salsa Hol.landesa de més deute públic és immenjable perquè està tallada. El creixement cau, no s’incrementa amb més deute.

A Europa creix l’escepticisme sobre les dures mesures d’austeritat que debiliten les economies estatals. On el creixement està més amenaçat és als països molt endeutats. Els votants grecs i francesos s’han manifestat en contra dels programes d’austeritat rigorosa en els seus països. La rosa dels vents es desplaça de l’enfoc cap a l’austeritat a promoure el creixement. L’estricta disciplina pressupostària dels països molt endeutats es considera cada vegada més com la raó del lent creixement d’Europa. Avui en dia 8 dels 17 països de l’eurozona es troben en recessió. Les febles perspectives econòmiques fan que la reducció del deute sigui encara més difícil: els ingressos tributaris cauen i la despesa pública puja degut a una major despesa en atur i prestacions socials. Però si els països altament endeutats relaxen la seva disciplina pressupostària, les seves muntanyes de deute seguiran creixent. Amb el deute fora de control, els països cauen en una perillosa espiral econòmica descendent. Un estudi de 2010 de 44 països sobre l’impacte del deute sobirà en el creixement econòmic, amb dades que es remunten al segle XIX, troba que el deute públic per sota del 90% del PIB pràcticament no produeix impacte del deute sobirà sobre el creixement econòmic. Però si el deute públic supera un límit crític les coses es posen difícils. Les economies endeutades d’aquests països creixen més lentament, un 2% menys, que països on el deute públic és inferior al 30% del PIB. Auna conclusió similar del setembre 2011 arriba el Banc de Pagaments Internacionals perquè un deute sobirà moderat té un efecte positiu sobre el creixement econòmic i la prosperitat d’un país. Però si el deute nacional passa del límit crític de 85% del PIB, cada augment addicional del deute en un 10% redueix el creixement a llarg termini més d’un 0,1% per any. Tots dos estudis indiquen que els pagaments d’interessos del deute públic ràpidament pugen una vegada s’entra a l’espiral del deute fora de control. Els inversors comencen a dubtar de la solvència del país i retiren els seus fons o exigeixen augments en les primes de risc. Això fa difícil per a un país mantenir ambiciosos objectius d’estalvi. Caldrà estrènyer de nou els cinturons, amb efectes negatius a curt termini sobre el creixement econòmic. L’augment de les primes de risc sobre els bons sobirans es reflecteix en pujades de les taxes d’interès i l’endeutament per tant es fa també més costós per a empreses i inversors. Això en consequència inhibeix, pel crowding out, la inversió privada que afavoriria el creixement. Com més triguin els països, més difícil serà dur a terme els ajustos necessaris. No es tracta només de la desnonada Grècia qui supera el límit crític del deute nacional des de fa molt temps. Itàlia, Portugal i França tenen un deute públic per sobre del 90% del PIB. L’OCDE estima que el 2012 el deute nacional creixerà a Itàlia al 128% del PIB, 122% a Portugal i 102% a França. De mitjana, els països de l’eurozona tenen un deute públic de 98% del PIB i tots els països de l’OCDE encara pitjor, un 106%. Aquest nivells històricament alts del deute, per sobre de la marca crítica de 90%, han reduït les perspectives de creixement i la capacitat per sortir de la recessió de les economies desenvolupades en general.

 (“Hohe Schuldenberge als Wachstumsbremse. In vielen Industrieländern ist die Staatsverschuldung bereits auf ein kritisches Niveau gestiegen,” by Natalie Gratwohl, NZZ, 11 May 2012)

22 May 2012 - Posted by | Economy/Economia, News comment/Comentari al dia | ,


  1. Que comprend ce que tu appelle “national debt” ? car les montants que tu donnes sont dans le même ordre mais plus élevés que ceux que je connais pour les dettes publiques. Est-ce dette publique ET privée? Auquel cas l’ordre n’est plus correct, les américains étant bien plus haut. Est-ce public et bancaire ? Par ailleurs des niveaux de dettes publiques ont été beaucoup plus élevés dans le passé… à l’issue des guerres, et ont été rapidement absorbés par la reconstruction …et l’inflation! Les propositions orthodoxes qui ont été suivies depuis 2008… n’ont encore rien donné… attendons donc de voir le résultat de propositions différentes… Je suis d’ailleurs convaincu que les marchés financiers n’attendent que cela….

    Note from the editor: I wanted to reproduce the graph but it would have been too small. The figures add the estimate for 2011, but not 2012 I think. I took the numbers from reading the graph so they could be slightly wrong. The important result is that there seems to be a tipping point after which national debt reduces long term growth. It seems to make sense. After the war there was the massive Marshall Plan aid. Spain did not participate and took twenty years to start recovering. I wouldn’t rely much on financial market rationality. The euro is in overall surplus, which is what should count, but speculated against while the dollar and the pound have huge deficits and suffer no attacks. Could it be that speculators are all from London and Wall Street? California is far bigger than Greece and has not affected the dollar. Why not?


    Comment by JM | 25 May 2012 | Reply

  2. The BlackRock Sovereign Risk Index (BSRI) assesses sovereign credit risk of 48 countries. The BSRI uses more than 30 quantitative measures, complemented by qualitative insights from third-party sources. The index breaks down the data into four main categories that each count toward a country’s final BSRI score and ranking: Fiscal Space (40%), Willingness to Pay (30%), External Finance Position (20%) and Financial Sector Health (10%). Fiscal Space includes metrics such as debt to GDP, the debt’s term structure, tax revenues and dependency ratios. Willingness to Pay measures a government’s perceived effectiveness and stability, and factors such as corruption. External Finance Position includes exposure to foreign currency debt and the state of the current account balance. Financial Sector Health gauges the strength of the banking system.


    Comment by silver price | 1 June 2012 | Reply

Leave a Reply

Fill in your details below or click an icon to log in: Logo

You are commenting using your account. Log Out / Change )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / Change )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / Change )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / Change )

Connecting to %s

%d bloggers like this: